תוכן עניינים
וירוס הקורונה הביא למשבר עסקי ולחוסר וודאות בעולם כולו ובישראל . כתוצאה מכך, מורגשת כבר מתחילת שנת העסקים הנוכחית האטה משמעותית בביצוע עסקאות של רכישות ומיזוגים. הירידה בפעילות במשק בעקבות ההתפרצות העולמית של וירוס הקורונה הביאה ארגונים רבים לעצור כל תהליך של ביצוע עסקאות רכישות ומיזוגים, וארגונים רבים הקפיאו את תהליכי המכירה, המיזוגים והרכישות עד שיימצא לנגיף חיסון, או תרופה או לחילופין רק עד יעבור זעם.
מן הצד השני, רוכשים או משקיעים פוטנציאלים מעריכים כי עם התייצבות התנודתיות בשוק וחזרה של וודאות כלשהי (גם אם יחסית), ניתן יהיה לבצע עסקאות רווחיות ולנצל את הערכות השווי הנמוכות של החברות ולקנותן במה שמכונה עכשיו מחירי קורונה. לכן, הליכי משא ומתן לביצוע עסקאות נמצאים בסכנה לביטול או בהקפאה, מכיוון שהארגונים הפוטנציאלים לרכישה מבקשים להעריך את השווי של מניותיהם ברמות הקרובות לשיא שלהם כאילו הקורונה אינה בנמצא.
בחציון הראשון של שנת העסקים הנוכחית, שנת 2020 המשק הישראלי חווה ירידה של כ- 25% בהיקף עסקאות ההשקעה. עסקאות שמטבען הינן עסקאות שנדרש זמן רב להשלמתם ונמשכות מספר חודשים לא מבוטל. כך שסביר להניח כי מחד מרבית העסקאות המדווחות בשנת 2020 הינן למעשה עסקאות שהחלו להירקם בתקופות מוקדמות יותר. מאידך, חלק מהירידה בהיקף העסקאות וחלק מביטול העסקאות שהחלו בשנת 2019 ולא הגיעו לבסוף לכדי סיום בשנת 2020 נובע מההשפעות המורכבות של משבר הקורונה.
בנוסף, חוסר הודאות בו מצוי המשק הישראלי צפוי אף הוא להקטין את היקף העסקאות בחודשים הבאים, עד שהמוכרים והמשקיעים יחושו כי המשק חזר לרמת וודאות סבירה וכי ניתן לחזור ולעשות עסקים כרגיל.
מן הצד השני, כמו בכל תקופה המאופיינת בחוסר ודאות, דווקא תעוזה יכולה להביא לתשואה עתידית גבוהה. אני מאמין כי מיזוגים ורכישות, דווקא בתקופת המשבר הנוכחי יכולים ליצור הזדמנויות חדשות לצמיחה עסקית במחירים הנמוכים ממחירי השוק. ובמילים אחרות, שווה לנצל את ההזדמנויות העסקיות החדשות, להכין מהלימון לימונדה ולהוציא את המיטב מהמשבר.
כאמור, מאז תחילת משבר הקורונה, רמת אי הוודאות העסקית והכלכלית גדלה. סה"כ הפעילות העסקית במשק ירדה, עלויות המימון והאשראי גדלו והיכולת לשמור על שרידותו העסקית של הארגון הפכה מאתגרת יותר ויותר. בארגונים רבים, התוצאות העסקיות המדווחות בשנת 2020 רחוקות מהתחזיות של תחילת השנה. הרווח כמו גם התזרים שונים מאוד מימי "שגרת "טרום הקורונה". אולם, דווקא עכשיו בעת משבר ולאחר שננקטו כלל האמצעים הדרושים להתייעלות והשרדות החברה כמו: פיטורין, קיצוץ בהוצאות הניהול, גיוס מקורות מימון חיצוניים ואפילו הבאת הון "מהבית", יש לחשוב מחוץ לקופסה ולנסות חשיבה שונה. יחד עם הצעדים הנקודתיים הננקטים כדי לשפר את מצבו של הארגון בטווח הקצר, יש לבצע חשיבה לטווח הבינוני והארוך, חשיבה אסטרטגית לניתוח ההזדמנויות שהמשבר מציג בפנינו.
הכוונה הנה, שבמקום לוותר, לצמצם פעילות, לסגור את העסק או לחילופין להתקרב לכיוון של חדלות פירעון, כדאי לבחון אפשרויות לשיתוף פעולה עם עסקים וחברות מאותו התחום. שיתוף פעולה עיסקי או מיזוג תוך צמצום עלויות התפעול והניהול עשוי לתת לעסקים יתרון משמעותי ביום שאחרי ובהמשך המאבק ההישרדותי כאן ועכשיו במשבר הקורונה.
לטעמי, ארגונים שנכנסו למשבר במצב של נזילות איתנה יוכלו לנצל את המשבר לטובתם ולהשיג אסטרטגיה של צמיחה אנ-אורגנית בדרך של מיזוגים ורכישות ואולי אפילו במחירי נמוכים "מחירי קורונה".
המשבר מציג הזדמנות לבחינה של אפשרויות צמיחה ושינוי באמצעות מיזוגים ורכישות עם חברות הפועלות בשווקים משיקים או דומים. כמו כן , זהו זמן מצוין לבחון יחד אפשרות למיזוג שייצור שלם הגדול מסכום חלקיו וייתן ערך מוסף לשני הגופים.
להלן מספר נקודות למחשבה בתהליך תכנון וביצוע עסקאות של מיזוג ורכישה:
תזרים
חברות הנהנות מנזילות טובה ואיתנות פיננסית יוכלו לנצל הזדמנויות לרכישה במחירים אטרקטיביים שעשויים לאפשר גיוון תמהיל המוצרים, רכישת טכנולוגיות, כניסה לשווקים חדשים ועוד.
מודיעין עסקי איכותי
את איתור ההזדמנות העסקית נכון להתחיל דווקא דרך מודיעין עסקי איכותי וניתוח מגמות השוק. יש לאתר הנהלות וחברות הבשלות להיכנס לתהליך המכירה, תהליך מורכב ברמה הפסיכולוגית. קבלת החלטה על מכירה או מיזוג של עסק על ידי הבעלים או המנכ"ל שטיפח ובנה במו ידיו אינה החלטה פשוטה, ולכן מעבר לפוטנציאל והנתונים הכספיים חשוב לאתר חברה, שבעליה בשלים ומוכנים לקיום מו"מ עסקי לכיוון של מכירה או מיזוג.
משקיעים פיננסים או אסטרטגיים
ארגונים המצויים במצוקת תזרים מזומנים נדרשים פעמים רבות להביא הון חדש לחברה באמצעות השקעה או השקעה. הכנסת שותף אסטרטגי או משקיע יכולה להיות צעד חיוני שיאפשר לבעל העסק לצלוח תקופה קשה זו ולשרוד בשוק המורכב לאורך זמן. חברות יכולות גם לשקול מיזוג עם חברה מתחרה, כשגם הממונה על התחרות הציג שורה של צעדים מקלים בנושא לאור משבר הקורונה ומורכבותו .
Due Diligence
בתקופה זו קיימת חשיבות גדולה לביצוע Due Diligence בדיקת נאותות מקצועית ויסודית בכל ההיבטים, משפטי, מסחרי, והחשבונאי והמיסויי. בין היתר, חשוב לבחון גם את השפעת משבר הקורונה לטווח הבינוני והארוך על החברה המועמדת לרכישה ועל השווקים בהם היא פועלת.
מתווה העסקה
יש להציג מתווה עסקה אשר ישקף מצד אחד את הסיכונים לחברה הרוכשת (כולל הסיכון שבחוסר הוודאות), ומצד שני יאפשר לחברה המוכרת לבצע עסקה טובה והוגנת עבורה. חשוב להתייעץ עם מומחים בתחום המיזוגים והרכישות אשר להם ניסיון משמעותי של עסקאות ותווך בין הצדדים.
לסיכום, הבחירה בתחום המיזוגים והרכישות אינה דרך פעולה השמורה לתאגידים ולחברות ענק. מניסיוני צמיחה באמצעות מיזוגים ורכישות מתאימה גם לחברות משפחתיות וחברות Middle Market. אותן חברות העומדות במהלך התפתחותן העסקית בפני צומת דרכים או משבר המחייבים החלטה אסטרטגית מורכבת האם להישאר עסק קטן, או אולי הגיע הזמן לבצע קפיצת מדרגה?
גם היום בתקופה הלא פשוטה הזו, ישנן חברות משפחתיות וחברות Middle Market לא מעטות שלהן מוצר או שירות מצוינים, איתנות פיננסית, והון זמין ועבורן יהיה זה זמן טוב להיכנס לתהליך של רכישה ומיזוג של חברה טובה אחרת החווה קשיים.
הכותב: רו"ח אלי אמרוסי: הינו שותף בכיר בפירמת RSM שיף הזנפרץ ושות' רו"ח
